Apakah Rapha terlalu mahal pada £200 juta? Kami melihat lebih dalam ke penjualan

Daftar Isi:

Apakah Rapha terlalu mahal pada £200 juta? Kami melihat lebih dalam ke penjualan
Apakah Rapha terlalu mahal pada £200 juta? Kami melihat lebih dalam ke penjualan

Video: Apakah Rapha terlalu mahal pada £200 juta? Kami melihat lebih dalam ke penjualan

Video: Apakah Rapha terlalu mahal pada £200 juta? Kami melihat lebih dalam ke penjualan
Video: ANDIKA KANGEN BAND, UANG MILIARAN ABIS! "ALHAMDULILLAH GA JADI APA APA "- ALL YOU CAN HEAR 2024, Maret
Anonim

Wartawan bisnis Ollie Gill berada di bawah permukaan penjualan Rapha, kesepakatan dengan sedikit lebih dari yang terlihat

Sedikit lebih dari dua minggu yang lalu Rapha mengumumkan telah menyelesaikan perburuan investasi baru dan meluncurkan dua keturunan dinasti Walmart sebagai pemilik barunya.

Steuart dan Tom W alton, cucu dari pendiri supermarket AS, mengambil saham mayoritas melalui salah satu dana investasi mereka yang disebut RZC.

Tetapi seperti kebanyakan penjualan pribadi, pengumuman kesepakatan tidak terlalu spesifik.

Kenapa?

Bukan rahasia lagi bahwa Rapha telah mencari pendukung baru untuk beberapa waktu. Tapi kenapa perlu diubah?

Berbicara tak lama setelah kesepakatan diumumkan, pendiri dan bos Rapha, Simon Mottram menjelaskan: 'Sampai saat ini kami telah berkembang dengan modal yang sangat kecil, kami telah menukar jalan kami ke posisi ini.'

Tangkap beberapa menit di Dragons' Den dan Anda akan mendengar peserta memohon 'modal investasi'.

Di satu sisi, Rapha terjebak dalam posisi yang sama. Itu bergantung pada keuntungan yang dihasilkannya setiap tahun untuk diinvestasikan kembali ke dalam pertumbuhan bisnis.

Dengan dukungan cucu Walmart, rencana untuk pertumbuhan yang lebih cepat dapat menjadi kenyataan.

Mottram berkata: 'Satu-satunya hal yang membatasi kami adalah modal. Selama tiga hingga lima tahun ke depan, kami memiliki serangkaian inisiatif yang sangat luar biasa dalam pikiran.'

Berapa banyak investasi tunai yang diterima Rapha masih harus dilihat. Penting untuk memisahkan nilai yang dikaitkan dengan penjualan (dilaporkan sebagai £200 juta), dari jumlah uang yang akan diinvestasikan dalam mengembangkan bisnis.

Namun, orang Amerika yang berkantong tebal tahu bahwa jika mereka ingin mewujudkan pengembalian yang layak atas uang yang telah mereka keluarkan, pertumbuhan adalah yang terpenting.

Dan untuk melakukan itu mereka perlu memasukkan uang baru ke dalam bisnis.

Steuart W alton berkata: 'Investasi kami menunjukkan antusiasme kami terhadap produk berkualitasnya, komunitas pengendara sepeda dan pelanggan yang luar biasa, serta masa depannya yang kuat.'

Sementara itu, memiliki bank yang percaya – dan mendukung – bisnis juga sangat penting. Rapha juga akan terbantu secara finansial oleh fakta bahwa mereka baru-baru ini bertukar ke bank yang tampaknya lebih cenderung menawarkan lebih banyak uang untuk jangka panjang.

Hingga Maret tahun ini, perusahaan bergantung pada pinjaman jangka pendek sebesar £8 juta yang harus dibayar kembali setiap tahun.

Menurut laporan keuangan terbaru Rapha, ia telah menukar Barclays dengan sponsor British Cycling HSBC dan sedang dalam proses melipatgandakan pinjaman banknya menjadi £20 juta.

Bagaimana penilaiannya dibandingkan?

'Tidak ada seorang pun di sana yang bersaing dengan kita, ' menurut Mottram. Agar adil, dia ada benarnya. Rapha menjual beragam produk baik itu pakaian, perjalanan, acara, keanggotaan, atau bahkan pemasaran.

Hal ini membuat pencarian valuasi perusahaan komparatif menjadi sangat sulit.

Karena mereka harus mengungkapkan lebih banyak informasi, perusahaan publik memberikan konteks.

Saham Halfords yang diperdagangkan secara publik saat ini bernilai £650 juta dan diperkirakan sekitar 30 persen bisnisnya berasal dari bersepeda.

Perhitungan yang sangat sederhana menunjukkan bahwa sektor ini bernilai sekitar £195 juta bagi pemegang sahamnya.

Tapi Halfords mendominasi pasar sepeda di Inggris. Operasi mobil dan sepedanya tersebar di 479 toko – untuk konteks lebih lanjut, ini sebanding dengan 2.500 toko sepeda independen di Inggris.

Sementara perbandingan antara Rapha dan Halfords bagus untuk mengatur adegan, asosiasi langsungnya cacat.

Mereka beroperasi di ujung pasar yang berbeda. Seseorang mencambuk sepeda ke massa; yang lain menjual 'pengalaman' bersepeda kepada segelintir orang yang terus bertambah.

Konteks lebih lanjut dapat ditemukan dengan melihat penggabungan 2016 antara Wiggle dan Chain Reaction. Perusahaan gabungan ini dilaporkan memiliki penjualan sekitar £300 juta, ini dibandingkan dengan penjualan tahunan terbaru Rapha sebesar £67 juta.

Merger ini menilai bagian Chain Reaction sebesar £72 juta. Wiggle dibeli pada tahun 2011 seharga £180 juta.

Kembali ke Halfords, kesepakatan terbaru lainnya adalah pembelian Tredz dan Wheelies Direct tahun lalu.

Penjualan tahunan pakaian yang berbasis di Welsh kurang dari setengah penjualan Rapha, sekitar £32 juta. Tetapi Halfords membayar £18,4 juta untuk kedua bisnis tersebut, jauh lebih sedikit daripada angka Rapha yang menjadi berita utama.

Apakah pemilik baru Rapha membayar terlalu banyak?

Meskipun siklus naik dari kekuatan ke kekuatan dalam beberapa tahun terakhir, alis bankir terangkat pada penilaian bisnis £200m yang dilaporkan.

Pada tahun hingga Januari 2017, penjualan Rapha senilai £67 juta menghasilkan pendapatan – atau laba perusahaan – sebesar £4,5 juta.

Jadi jika harganya dapat dipercaya, itu setara dengan lebih dari 44 tahun penghasilan saat ini.

Rasio seperti itu, atau yang disebut kelipatan pendapatan, adalah roti dan mentega untuk dana ekuitas swasta. Setiap investasi berbeda-beda, tetapi wajar untuk mengatakan bahwa mereka cenderung sedikit gelisah ketika banyak yang bergerak ke wilayah dua digit.

Utara 20 kali dan sudah biasa mendengar orang berbicara tentang 'kisah pertumbuhan yang nyata'.

Untuk lebih jelasnya, nilai £200 juta belum dikonfirmasi secara resmi. Ini sebenarnya adalah angka yang dilaporkan dari penawar saingan seperti Louis Vuitton dan investor Aston Martin, InvestIndustrial, yang bersedia membayar.

Mottram mengatakan dia 'terpesona' dengan banyaknya minat pada merek tersebut. Dengan beberapa penawar yang bersiap untuk menambah investasi besar, ada argumen bahwa Steuart dan RZC Investments dari Steuart dan Tom W alton hanya membayar harga yang berlaku.

Jadi dengan kurangnya pembanding, apakah RZC akhirnya membayar lebih hanya dapat dinilai dalam waktu penuh.

Tetapi terlepas dari kekayaan mereka, keluarga W alton akan mengharapkan pengembalian investasi mereka.

Stick atau twist?

Rapha memiliki sekitar 25 pemegang saham, menurut pengajuan di Companies House. Mengingat yang kita tahu adalah bahwa saham 'mayoritas' telah dijual, sulit untuk mengetahui pihak mana yang telah menjual sahamnya dan mana yang tidak.

Ekuitas swasta aktif – mantan pemilik Evans Cycles dan pemilik saat ini seperti Leon dan Honest Burger – memegang kurang dari 20 persen saham pra-kesepakatan.

Pemegang saham terbesar, bagaimanapun, terdaftar sebagai Rupert Rittson-Thomas, diyakini sebagai anggota dari dinasti perbankan Fleming (dan James Bond).

Bersama dengan kepentingan bersama sekunder yang dia miliki hanya di bawah seperempat dari perusahaan.

Pemegang saham besar lainnya termasuk kepala eksekutif dan pendiri Simon Mottram (12,6 persen) dan Rapha dan mantan ketua Evans Cycles Nick Evans (8,2 persen).

Dalam pengumuman penjualan, dipastikan bahwa Mottram telah mempertahankan 'sebagian besar sahamnya dalam bisnis'.

Apa selanjutnya?

Rencana khusus adalah rahasia yang dijaga ketat. Tapi Mottram telah berkomitmen untuk bertahan di masa mendatang.

Dia juga mengatakan bahwa perusahaan tidak akan mengambil pengalihan besar dari apa yang telah mereka lakukan sejauh ini. Sebaliknya, ini akan menjadi masalah peningkatan operasi saat ini dan kemungkinan diluncurkan di lokasi baru.

'Mereka [pemilik baru] membeli bisnis karena mereka percaya pada saya dan tim serta strategi dan visi yang kami miliki untuk perusahaan, ' kata Mottram.

Sementara itu, Steuart W alton percaya investasi RZC mendukung 'visi strategis Rapha'.

Dia menambahkan: 'Kami senang menjadi bagian dari babak berikutnya dengan membawa olahraga terbaik di dunia ke lebih banyak orang dengan lebih banyak cara dan tempat.'

Satu hal yang pasti, Mottram menegaskan, kita tidak akan melihat pakaian Rapha dijual di supermarket seperti raksasa AS Walmart atau cabang Inggris Asda.

'Itu khusus di luar meja, ' katanya.

Direkomendasikan: